美国大选尘埃落定：全球资产波动与投资展望
分类：期货市场资讯 发布时间：2024-11-07 09:13 浏览量：
一、大选结果落地，市场不确定性犹存
11 月 6 日，美国大选结果揭晓，但即便市场此前已有 “特朗普交易” 预期，这一重大事件的落定仍给市场带来了较高的不确定性。
二、中国资产表现
（一）A 股
连续两天的股债双牛态势暂停。昨日 A 股全天冲高回落，创业板指领跌三大指数，北证 50 指数盘中一度涨超 7% 并再创历史新高。值得注意的是，沪深两市全天成交额达 2.56 万亿，已连续 26 个交易日突破万亿，创下 2015 年 7 月中旬以来 A 股新的连续万亿成交额纪录。
（二）港股
香港恒生指数收跌 2.23%，恒生科技指数跌 2.54%，不过南向资金抄底积极，6 日成交 1026.46 亿港元，净流入约 214.87 亿港元。
三、全球资产表现与政策影响分析
（一）特朗普政策走向与财政影响
特朗普当选总统后，在财政政策方面，摩根资产管理认为其可能延续 2017 年的减税措施并扩大范围。即使民主党控制众议院，也不太可能阻止实施，美国最终可能实施扩张性预算。减税措施可能于明年夏天作为联邦预算和解法案一部分在参议院通过，不过企业和家庭不会立即享受到减税优惠，2026 年及以后财政刺激力度可能更大。但关税可能提前到来，若 2017 年减税措施延期，据美国国会预算办公室估计，未来十年政府赤字可能从约 2 万亿美元升至 4 万亿美元，加上特朗普其他承诺，即便提高关税支持，政府债务对 GDP 比重可能达 144% 左右，这是美国长期利率上升的原因之一。
华宝基金也表示，从政策端看，参考特朗普 2017 - 2020 年施政方针，未来可能是 “压缩政府开支 + 提升关税 + 降低税率 + 货币宽松 + 支持制造业回流” 的政策组合，更倾向 “小政府”。关税方面，上一任期对华关税税率大幅提升，未来可能转向对所有国家全面加征关税（至 20%），且对华关税可能进一步提高。产业端可能延续对汽车、医药、能源等传统制造业的支持。在这些政策影响下，美国经济短期可能面临 “货币宽松 + 温和景气 + 下行通胀” 的情况。特朗普再次入主白宫后，可能先成立政府效率审计局压缩开支，之后实施减税和关税政策，这虽可能短期内压低美国经济增速，但有助于通胀进一步下行。在货币端，美联储在通胀下行周期明年年初可能进一步降息，货币环境更宽松，但中长期看，“减税 + 宽松” 组合下美国经济大幅向下风险有限，明年下半年经济可能重新加速，不过关税和驱赶非法移民后续会提升通胀，2026 年初美国可能有再通胀风险，影响美联储货币政策。
（二）公募对美股的分歧看法
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摩根资产管理观点
在美国股市前期涨幅较大的背景下，投资者需更谨慎。2016 年特朗普胜选时多数投资者认为股市会跌，这次市场共识是股市不会跌，但目前难以确定特朗普未来政策运作，市场可能进入更动荡时期，投资者要保持谨慎，依靠多元化组合控制波动。美国成长股是关注焦点，但科技监管存在分歧，方向和方式都不确定，虽目前尚未出现导致大型科技股大幅波动的催化剂，但在估值偏高背景下市场变化可能性大，美股投资者可关注科技以外板块。大宗商品市场受关税和贸易风险直接影响，全球经济增长放缓会使油价在需求侧面临压力，特朗普对传统能源支持政策可能推升美国原油产出进而压制油价，黄金可在投资组合中继续发挥避险和多元化作用，在地缘政治风险上升环境中受持续关注。
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华宝基金观点
若共和党横扫参众两院，市场将迎来强劲 “特朗普交易”，美股、美元指数、美债收益率、数字货币都可能上行。因大选前机构投资者普遍减仓回避风险，后续加仓行为或助美股迎来年末普涨拉升行情，今年表现落后的美股中小盘板块在减税预期下走势可能好于大盘股，在特朗普支持制造业回流憧憬下，美股周期股也会有表现。但小概率情况下，若共和党未控制众议院，需国会批准的减税政策落地可能推迟，同时明年 1 月美国面临债务上限问题，财政危机可能导致美股回调、美债收益率上行，新政府可能加快加征关税，通胀风险上升并限制美联储货币政策，市场面临下行风险。
四、A 股、港股投资策略与机会
（一）特朗普政策对中国出口影响与应对
特朗普的贸易和关税政策可能给中国出口带来压力，并传导至国内收入和企业盈利。但自 2017 年以来，随着全球供应链分散，美国市场在中国直接出口中的比重从 22% 降至 17%，关税冲击可能小于 2018 年贸易摩擦时期，中国市场前景更多取决于国内政策应对。
（二）A 股配置方向
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摩根资产管理建议
过去几年中国新经济行业在供给侧完成出清，资本支出和成本削减接近周期尾端，若出台更多有效财政和货币政策，将助力企业盈利修复和市场重新上行。风险偏好较低的投资者可关注高股息股票、银行、能源等资产。
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华宝基金建议
为避免特朗普关税政策对我国出口的突然冲击，应避免过度依赖美国出口产业链标的。外需收缩下国内会更注重刺激内需，消费在财政刺激中地位可能空前提高，内需加强、化债和保交楼等政策有望修复市场信心，若政策落地能使经济数据边际好转，A 股 市场有望延续上升趋势，内需方向值得重视。此外，特朗普新任期内，国内自主可控的科技方向可能增加投资迎来上涨机会，如 2018 年关税政策实施时，国防军工、保险、电信业务、银行等自主可控及稳定红利行业表现较好，在关税冲击市场波动中能保持稳定和优势。
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金鹰基金建议
在政策主线确认前，中美关系叙事逻辑与估值端逻辑主导下的自主可控方向（如军工、半导体、信创等）是逻辑较强且资金参与度高的选择，更易形成强势延续的演绎模式。
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财通基金观点
924 政策以来市场虽有波动，但慢牛趋势基本确立。政策层面，近期重磅会议让市场对财政政策有乐观期待，美国大选落地可能是各行业再出发的信号。市场层面，宽基指数成交量大幅增加，反映市场参与者活跃度、信心增强和对未来走势的乐观预期，中证 A500ETF 密集发行将带来增量资金，进一步提振市场情绪。
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中欧基金观点
情绪与政策预期走高与短期高频数据下行的割裂现象使交易型资金开始积极布局高弹性板块（科创及北交所），但右侧价值型资金仍较审慎，若基本面短期和中期未好转，交易型与价值型板块分化程度将持续加剧。
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